尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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